Der deutsche M&A-Markt zeigt sich zum Auftakt des Jahres 2026 weiterhin unter Druck, geprägt von anhaltender wirtschaftlicher Unsicherheit und geopolitischen Spannungen. Eine Auswertung aktueller MergerMarket-Daten berücksichtigt alle in Q1 2026 angekündigten Transaktionen und verzeichnet 520 Deals, ein Rückgang von rund 11 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Das gemeldete Gesamtvolumen liegt bei 20,3 Milliarden Euro und damit etwa 25 Prozent unterhalb des Vorjahresquartals, wenngleich es das Niveau der ersten Quartale 2023 und 2024 übertrifft. Methodisch wurden für diese Analyse erneut die bei MergerMarket als Sponsor-backed erfassten Transaktionen als PE-Deals ausgewertet; alle übrigen Käufer werden als Non-PE klassifiziert. Das Übernahmeangebot der UniCredit für die Commerzbank wurde bewusst nicht berücksichtigt, da ein Vollzug der Transaktion zum aktuellen Zeitpunkt sehr unwahrscheinlich erscheint und eine Einbeziehung das Gesamtbild, insbesondere beim Dealvolumen mit einem Anteil von über 50 Prozent, erheblich verzerren würde.
Ähnlich zu 2025 zeigt sich das PE-Segment erneut deutlich stabiler als der Gesamtmarkt. Mit 142 abgeschlossenen Transaktionen liegt der Rückgang gegenüber Q1 2025 bei lediglich 5,3 Prozent, während die absolute Anzahl sowohl über dem Niveau von Q1 2023 als auch Q1 2024 liegt. Das gemeldete PE-Volumen fällt mit 3,4 Milliarden Euro allerdings deutlich geringer aus. Auffällig ist zudem die niedrige Quote offengelegter Transaktionswerte: Nur rund sechs PE-Deals weisen ein Disclosed Volume auf, verglichen mit 15 im Vorjahresquartal. Dieser Befund deutet darauf hin, dass sich das PE-Geschäft in Q1 2026 stärker auf das Small- und Mid-Cap-Segment konzentriert hat, wo Transaktionswerte seltener veröffentlicht werden.
Vergleich PE- vs. Non-PE-Transaktionen Q1 2023 bis 2026 (Deutschland)
Auch wenn das Volumen von PE-Investoren in Q1 2026 deutlich geringer ausfällt, ist die Anzahl von Transaktionen über einer Milliarde Euro mit zwei PE- gegenüber drei Non-PE-Deals annähernd ausgeglichen. Beim Volumen dieser „Megadeals“ hingegen zeigt sich ein deutlicheres Gefälle: PE-Transaktionen kommen auf 2,6 Milliarden Euro gegenüber 11,2 Milliarden Euro bei Non-PE, was eine geringere durchschnittliche Transaktionsgröße mit PE-Beteiligung bei dieser Art von Transaktionen widerspiegelt. Die größte PE-Transaktion des Quartals ist der Erwerb eines 37-Prozent-Anteils an der Syntegon Technology GmbH durch Apollo Management von CVC Capital Partners, mit einem geschätzten Transaktionswert von rund 1,5 Milliarden Euro.
Auch sektoral setzt sich der aus dem Gesamtjahr 2025 bekannte Fokus von PE-Investoren fort. Business Services, Technology und Industrials dominieren mit gemeinsam rund 68 Prozent der PE-Transaktionen und sogar 83 Prozent des gemeldeten Volumens, wobei die geringe Anzahl an Deals mit Disclosed Volume bei der Interpretation des Volumenanteils zu berücksichtigen ist. Demgegenüber zeigt der Bereich Energy & Infrastructure in Q1 2026 bislang nur begrenzte Aktivität mit sieben Transaktionen und einem Volumen von 0,4 Milliarden Euro, was einen deutlichen Kontrast zum Gesamtjahr 2025 darstellt, in dem dieser Sektor beim PE-Volumen an der Spitze stand. Angesichts der typischerweise langen Vorbereitungszeiten und des hohen Kapitalbedarfs solcher Transaktionen ist ein verhaltener Jahresauftakt nach einem dealintensiven Vorjahr jedoch nicht ungewöhnlich.
Bei den Bewertungsmultiples zeigt Q1 2026 trotz geringer Datenbasis ein mit 2025 vergleichbares Bild, jedoch auf insgesamt höherem Niveau: Das Median-EBITDA-Multiple liegt für PE-Transaktionen bei 21,3x und für Non-PE bei 17,3x. Die deutliche Prämie, die Finanzinvestoren für qualitativ starke, skalierbare Unternehmen zahlen, hat sich damit gegenüber dem Vorjahr (13,2x für PE gegenüber 9,5x für Non-PE) weiter ausgeweitet, was die anhaltend hohe Wettbewerbsintensität im PE-Segment widerspiegelt.
Insgesamt zeichnet Q1 2026 ein differenziertes Bild des deutschen PE-Marktes. Die stabile Transaktionsanzahl steht einem vergleichsweise geringen gemeldeten Volumen gegenüber, das jedoch weniger einen strukturellen Rückzug von Finanzinvestoren widerspiegelt als vielmehr die niedrige Quote an Transaktionen mit Disclosed Volume, was auf einen stärkeren Fokus auf das Small- und Mid-Cap-Segment hindeutet. Die weiterhin deutliche Bewertungsprämie gegenüber Non-PE-Transaktionen unterstreicht, dass Finanzinvestoren bereit bleiben, für qualitativ starke Unternehmen signifikante Preise zu zahlen. Deutschland bleibt damit ein zentraler Investitionsmarkt für PE in Europa.
