Unternehmensbewertung als belastbare Grundlage für Preis- und Strukturentscheidungen.

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Unternehmensbewertung

Unternehmensbewertungen bilden häufig den Ausgangspunkt für Preisverhandlungen, Gesellschafterentscheidungen und strukturierende Maßnahmen. Ob Kauf oder Verkauf, Ein- oder Austritt von Gesellschaftern oder Abfindungssituationen. Der ermittelte Wert beeinflusst unmittelbar Verhandlungsposition, Strukturierung und Entscheidungsqualität.

Eine fundierte Bewertung schafft dabei mehr als einen Punktwert: Sie macht Werttreiber transparent, zeigt realistische Bandbreiten auf und übersetzt Annahmen in konkrete Preisimplikationen. So entsteht Orientierung in Verhandlungen und Sicherheit auf Management- und Gremienebene.

Lassen Sie uns gemeinsam klären, welche Form der Unternehmensbewertung für Ihre Situation sinnvoll ist.

WTS für Unternehmensbewertung

Warum WTS

Wir verstehen Unternehmensbewertung als strukturierten, anlassbezogenen Analyseprozess. Ausgangspunkt ist – abhängig vom Bewertungszweck, der Rolle des Bewerters und der erforderlichen Bewertungstiefe – ein angemessenes Verständnis des Geschäftsmodells, der Planung und der wesentlichen Werttreiber. Darauf aufbauend entwickeln wir konsistente Bewertungsmodelle, die ökonomische Logik, verfügbare Marktdaten und anerkannte Bewertungsstandards miteinander verbinden. Unsere besondere Stärke liegt in der Verbindung von Bewertungsmethodik und Transaktionserfahrung. Als unabhängiger Advisor ohne Selbstprüfungsrisiko vertreten wir die wirtschaftlichen Interessen unserer Mandanten.

Unsere Leistungen im Bereich Unternehmensbewertung

Bewertungsgutachten nach IDW S1

Wir erstellen belastbare Unternehmens- und Teilunternehmensbewertungen als Grundlage für Preisfindung, Strukturierung und Organentscheidungen. Abhängig vom Bewertungsanlass und der Funktion des Bewerters leiten wir insbesondere objektivierte Unternehmenswerte oder plausibilisierte Entscheidungswerte transparent her, dokumentieren zentrale Annahmen nachvollziehbar und bereiten die Ergebnisse entscheidungsorientiert auf. Dabei erstellen oder überprüfen wir integrierte Planungs- und Bewertungsmodelle und arbeiten hierfür eng mit unserem Financial Modeling Team zusammen, um Geschäftsplanung, Werttreiber und Bewertungslogik konsistent zu verknüpfen.

Unsere Schwerpunkte

Erstellung von Bewertungsgutachten nach IDW S 1
Ableitung objektivierter Unternehmenswerte und plausibilisierter Entscheidungswerte
Berücksichtigung anlassbezogener Bewertungsprämissen, Wertkonzepte und Bewertungszwecke
Erstellung, Weiterentwicklung oder Review integrierter Planungs- und Bewertungsmodelle
Transparente Dokumentation von Bewertungsmethodik, Annahmen und Ergebnissen

Indikative Unternehmensbewertung

Wir erstellen indikative Unternehmensbewertungen zur schnellen und belastbaren Einordnung von Unternehmenswerten in frühen Entscheidungs-, Transaktions- oder Strukturierungsphasen. Sie dienen insbesondere dazu, Wertbandbreiten abzuleiten, zentrale Werttreiber sichtbar zu machen und Preisimplikationen für Management, Gesellschafter oder Transaktionsteams nachvollziehbar aufzubereiten. Umfang, Methodik und Dokumentationstiefe richten sich dabei nach dem konkreten Bewertungsanlass, der verfügbaren Informationsbasis und dem gewünschten Entscheidungszweck. Indikative Bewertungen sind damit entscheidungsorientierte Wertindikationen und nicht ohne Weiteres mit einem vollumfänglichen Bewertungsgutachten gleichzusetzen.

Unsere Schwerpunkte

Erstellung indikativer Unternehmensbewertungen und Wertbandbreiten
Einordnung von Kaufpreisvorstellungen und Strukturierungsoptionen
Analyse zentraler Werttreiber, Sensitivitäten und Szenarien
Plausibilisierung anhand markt- und transaktionsbezogener Multiples
Entscheidungsorientierte Aufbereitung der Ergebnisse für Management und Gremien

Bewertungsunterstützung in Kauf- und Verkaufsprozessen

Wir begleiten Unternehmensbewertungen im Kontext von Transaktionen und sorgen für eine konsistente Verbindung von Bewertung, finanzieller Analyse und Verhandlungsführung. In enger Abstimmung mit unseren M&A- und Financial Due-Diligence-Teams verknüpfen wir Bewertungsannahmen, finanzielle Erkenntnisse und Deal-Struktur ganzheitlich. Ziel ist eine belastbare Herleitung von Preisimplikationen und eine klare Positionierung in Verhandlungen.

Unsere Schwerpunkte

Ableitung von Preisimplikationen aus Bewertungs- und Due-Diligence-Ergebnissen
Szenario- und Sensitivitätsanalysen zu zentralen Bewertungsparametern
Unterstützung bei der Argumentation von Kaufpreisbandbreiten
Vorbereitung von Entscheidungsunterlagen für Management und Gremien

Kontakt

Dr. Rainer Doll

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+49 89 28646 2716

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Christian Hörmann

Partner Advisory

München

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Thomas Kuehl

Partner Advisory

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Unser Ansatz bei Unternehmensbewertungen

Im Zentrum unseres Ansatzes steht die transparente Herleitung belastbarer Wertbandbreiten – nicht isoliert gerechnet, sondern je nach Bewertungsanlass und Bewertungstiefe plausibilisiert durch Markt-Multiples, Sensitivitätsanalysen und eine strukturierte Prüfung der Planungsannahmen. Dadurch werden Chancen und Risiken quantifizierbar und Preisimplikationen nachvollziehbar.

Schritt 1

Plausibilitätskontrolle der Unternehmensplanung

Auf Basis von Vergangenheitsdaten sowie anhand des Preis-/Mengengerüsts der Produkte oder Dienstleistungen kontrollieren wir Ihre Unternehmensplanung auf Plausibilität. Mittels Analystenschätzungen und Marktdaten vergleichbarer Unternehmen plausibilisieren wir Ihre Geschäftsplanung und leiten daraus eine Bandbreite des Umsatzwachstums und der Margen ab, in der sich Ihr Unternehmen regelmäßig bewegen sollte. Wir erläutern Ihnen die Annahmen, die unseren Berechnungen zu Grunde liegen. Sofern kein Business Plan oder nur eine GuV-Planung vorhanden ist, unterstützen wir Sie gerne bei der Erstellung ebenso wie bei der Synergieplanung für eine bevorstehende M&A-Transaktion.

Schritt 2

Discounted Cashflow-/Ertragswertverfahren (DCF-Bewertung)

Im Herzstück der Bewertung überführen wir die Unternehmensplanung in ein entsprechendes Bewertungsverfahren. Wir leiten aus der Planung die Zahlungsströme ab, ermitteln den Kapitalkostensatz, den sogenannten Terminal Value und letztlich den Unternehmenswert. Als Standard verwenden wir dabei das WACC-Verfahren – sofern der Wunsch besteht, wenden wir jedoch auch die Ertragswertmethode oder andere Methoden an. Richtig angewendet führen diese Methoden bei gleichen Annahmen zum gleichen Ergebnis und sind die wissenschaftlich anerkanntesten wie auch in der Praxis verbreitetsten. Strukturell vollkommen anders ist die Berechnung des sogenannten Substanzwerts, welcher in der Praxis nur in besonderen Situationen benötigt wird.

Schritt 3

Sensitivierung

In Ihrer Unternehmensplanung versuchen wir mit Ihrer Hilfe die zukünftige, erwartete Entwicklung Ihres Unternehmens abzubilden. Solche Prognosen unterliegen, je nach Branche, einem unterschiedlichen Ausmaß an Unsicherheit. Um die Auswirkungen einer anderen Entwicklung auf den Unternehmenswert sowie auch Schätzfehler für Sie transparent zu machen, errechnen wir für die wichtigsten Parameter der Bewertung entsprechende Sensitivitäten.

Schritt 4

Multiple-Bewertung/Multiplikatorverfahren

Die finale Plausibilisierung des Ergebnisses erfolgt durch die Bewertung mit Marktmultiplikatoren. Auf Basis von Aktienkursen und M&A-Transaktionen vergleichbarer Unternehmen leiten wir EBITDA (Gewinn/Verlust vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen), EBIT (Gewinn/Verlust vor Zinsen und Steuern) oder andere, branchenspezifische Multiplikatoren ab, welche – verwendet auf die entsprechende Kennzahl Ihres Unternehmens – eine Grobschätzung des Wertes Ihres Unternehmens darstellen. Der im Rahmen der DCF-Bewertung ermittelte Unternehmenswert sollte innerhalb der Bandbreite der Multiples liegen, auch wenn beide Bewertungsverfahren sehr unterschiedlichen Ansätzen folgen.

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Artikel

Neufassung der Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen

Das IDW hat den in Deutschland maßgeblichen Standard „IDW S 1 Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen“ grundlegend überarbeitet. Der neue IDW S1 ist durch eine zeitgemäße Schwerpunktsetzung, definitorische Schärfungen sowie die punktuelle Weiterentwicklung mit Einflüssen aus betriebswirtschaftlicher Forschung, Rechtsprechung und Bewertungspraxis gekennzeichnet.

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Häufige Fragen zu Unternehmensbewertungen

Was ist eine Unternehmensbewertung?

Eine Unternehmensbewertung ermittelt den wirtschaftlichen Wert eines Unternehmens zu einem bestimmten Bewertungsstichtag. Ziel der Unternehmensbewertung ist es, eine fundierte Grundlage für Entscheidungen zu schaffen – zum Beispiel bei Unternehmenskauf, Unternehmensverkauf, Nachfolge, Beteiligungen, steuerlichen Anlässen oder gesellschaftsrechtlichen Fragestellungen. Dabei werden finanzielle Kennzahlen, Zukunftserwartungen, Marktumfeld, Risiken und die Ertragskraft des Unternehmens berücksichtigt.

Wie berechnet man eine Unternehmensbewertung?

Eine Unternehmensbewertung wird je nach Bewertungsanlass mit unterschiedlichen Verfahren berechnet. Häufig basiert die Berechnung auf zukünftigen Erträgen oder Cashflows, die auf den heutigen Wert abgezinst werden. Eine vereinfachte Formel lautet: Unternehmenswert = nachhaltig erzielbarer Ertrag / Kapitalisierungszinssatz. In der Praxis werden zusätzlich Planungsrechnungen, Risiken, Wachstum, Verschuldung, Marktvergleichswerte und branchenspezifische Faktoren in die Unternehmensbewertung einbezogen.

Welche Methoden gibt es bei der Unternehmensbewertung?

Zu den wichtigsten Methoden der Unternehmensbewertung zählen das Ertragswertverfahren, das Discounted-Cashflow-Verfahren („DCF-Verfahren“), die Multiplikatormethode und das Substanzwertverfahren. Das Ertragswertverfahren und das DCF-Verfahren orientieren sich an zukünftigen finanziellen Überschüssen. Die Multiplikatormethode vergleicht das Unternehmen mit ähnlichen Unternehmen oder Transaktionen. Das Substanzwertverfahren betrachtet dagegen vor allem die vorhandenen Vermögenswerte des Unternehmens.

Welche Kennzahlen sind für eine Unternehmensbewertung relevant?

Für eine Unternehmensbewertung sind vor allem Umsatz, EBITDA, EBIT, Jahresüberschuss, Free Cashflow, Verschuldung, Working Capital, Investitionen und Wachstumsraten relevant. Auch qualitative Faktoren wie Kundenstruktur, Marktposition, Abhängigkeit vom Management, Skalierbarkeit, Branchenentwicklung und Risiken beeinflussen die Unternehmensbewertung. Welche Kennzahlen besonders wichtig sind, hängt vom Geschäftsmodell, der Branche und dem Bewertungsanlass ab.

Was sind Multiples in der Unternehmensbewertung?

Multiples sind Multiplikatoren, die in der Unternehmensbewertung verwendet werden, um den Unternehmenswert anhand vergleichbarer Unternehmen abzuleiten. Häufige Multiples sind Umsatz-Multiple, EBITDA-Multiple oder EBIT-Multiple. Bei der Multiplikatormethode wird eine Kennzahl des Unternehmens mit einem passenden Branchenmultiplikator multipliziert. Multiples liefern meist eine indikative Unternehmensbewertung und eignen sich besonders gut als Plausibilisierung neben anderen Bewertungsverfahren.

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