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Carve-Out & Fit for Sale

Genau das herauslösen, was verkauft werden soll, und es verkaufsfertig machen – vom Perimeter über die Equity Story bis zum Closing.

Viele Unternehmen schärfen ihr Portfolio: Geschäftsbereiche, die nicht mehr zum Kern passen, werden verkauft, an die Börse gebracht oder neu aufgestellt. Damit das gelingt, muss zweierlei zusammenkommen: Der Bereich muss sauber aus dem Konzern herausgelöst werden – und er muss Käufer und Investoren überzeugen. Genau diese beiden Seiten einer Transaktion verbinden wir: Carve-Out und Fit for Sale aus einer Hand.

Warum jetzt?

Die Gründe, ein Portfolio neu zu ordnen, sind vielfältig – und sie verstärken sich gegenseitig:

Fokus auf das Kerngeschäft und Freisetzung von Mitteln für Wachstum und Transformation
Geopolitische Risiken und neu geordnete Lieferketten, die Standorte und Geschäftsmodelle auf den Prüfstand stellen
Ein Finanzierungsumfeld, in dem Kapital gezielter eingesetzt werden muss
Exits von Finanzinvestoren und offene Nachfolgefragen im Mittelstand
Börsengang oder Spin-off einzelner Bereiche als Alternative zum Verkauf

Wer verkaufen will, muss transaktionsfähig sein. Ein sauber geplanter Carve-Out und eine überzeugende Fit-for-Sale-Vorbereitung sichern den Wert – und verkürzen den Weg bis zum Closing.

Zwei Seiten einer Transaktion

Sauber herauslösen

CARVE OUT

Warum zuerst der Carve-Out? Wer einen Unternehmensteil verkaufen will, muss ihn zuerst als eigenständiges Objekt herstellen – mit eigener Struktur, eigenen Zahlen und geklärten Abhängigkeiten. Erst dann lässt sich sein Wert gegenüber Käufern belegen.

Abgrenzung des Transaktionsobjekts (Perimeter): Gesellschaften, Standorte, Mitarbeitende, Verträge und Vermögenswerte
Stand-alone-Konzept: Welche Funktionen braucht die Einheit künftig selbst – und welche Dis-Synergien entstehen?
Übergangsleistungen (Transitional Service Agreements, TSA) definieren, bepreisen und überwachen
Day-One-Readiness: Finanzfunktion, Reporting, Zahlungsverkehr und Berechtigungen ab dem ersten Tag
Trennung von IT- und ERP-Systemen, etwa im Zuge einer S/4HANA-Transformation

Verkaufsfähig machen

FIT FOR SALE

Mit einer guten Vorbereitung lässt sich der Transaktionserfolg maximieren und der Verkaufsprozess beschleunigen:

Equity Story aus Käufersicht und belastbarer Stand-alone-Businessplan
Red-Flag-Analyse und Quick Wins, bevor Käufer Schwachstellen finden
Carve-Out-Abschlüsse und bereinigte Ergebnisgrößen (Normalisierungen, bereinigtes EBITDA)
Net Debt, Working Capital und Stand-alone-Kosten als Grundlage der Kaufpreismechanik
Daten und Reporting für den Datenraum sowie Vorbereitung auf die Financial (Vendor) Due Diligence

Herausforderungen von Carve-Out-Prozessen

Carve-Outs sind interdisziplinär und laufen meist neben dem Tagesgeschäft – Ressourcenengpässe sind deshalb eher die Regel als die Ausnahme. Typische Komplexitätstreiber sind:

Unselbständige, eng in den Konzern eingebundene Unternehmensbereiche
Viele beteiligte Länder, Gesellschaften und Betriebsstätten
Unklare Abgrenzung des Carve-Out-Objekts
Heterogene IT-Landschaften und gemeinsam genutzte Systeme
Eingeschränkte Verfügbarkeit von Finanzdaten für den abzugebenden Bereich
Starke Konzernverflechtung und gemeinsam genutzte Funktionen
Komplexe HR-Strukturen

INTERVIEW / ARTIKEL

Carve-out-Transaktionen: Worauf bei der Organisation und Berichterstattung zu achten ist

Nikolaus Färber und Rainer Doll, Partner bei WTS Advisory, erläutern im Interview mit DER BETRIEB die wesentlichen Aspekte der Organisation von Carve-out-Projekten und die bilanzielle Abbildung solcher Transaktionen. Erfahren Sie, welche Herausforderungen und Chancen Carve-outs bieten und wie sie erfolgreich umgesetzt werden können.

Lesen

Unser Vorgehen

Unser Phasenmodell der WTS Advisory verbindet Verkaufsvorbereitung und Transaktion: Zuerst stellen wir das Verkaufsobjekt her und machen es verkaufsfähig, dann begleiten wir den Verkaufsprozess bis zum sauberen Abschluss der Trennung.

Verkaufsobjekt herstellen

Carve-Out

Perimeter und Zielstruktur des Verkaufsobjekts festlegen
Carve-Out-Financials: historische Zahlen und Planung
Stand-alone-Kosten und Ersatz von Konzernfunktionen
TSA/SLA-Konzept für die Übergangszeit

Wert heben, Risiken beseitigen

Fit for Sale

Red-Flag-Analyse und Quick Wins
Bereinigtes EBITDA und Businessplan
Equity Story aus Käufersicht
Daten und Reporting für den Datenraum

effizienter Transaktionsablauf

Verkaufsprozess

Datenraum und Q&A-Management
Begleitung der Käufer-Due-Diligence
Kaufpreismechanismus
Verhandlungsunterstützung aus Finanzsicht

Trennung sauber abschließen

Closing & Übergang

Closing Accounts
Day-One-Readiness
TSA-Steuerung und Exit aus den TSAs
Wrong-Pocket-Bereinigung und Hypercare

Steuerliche Fragen klären wir gemeinsam mit unseren Kolleginnen und Kollegen von WTS M&A Tax, rechtliche Fragen in Abstimmung mit Ihren Rechtsberatern. Nach dem Closing überbrücken wir auf Wunsch die Finanzfunktion der neuen Einheit mit unserem Finance Business Partnering.

So starten wir

Carve-Out

Konzept-Review: Vollständigkeit, Konsistenz, Abhängigkeiten und Zeitplan
Carve-Out-Financials: GuV und Bilanz direkt und über Schlüssel zuordnen
Stand-alone-Kosten: Konzernfunktionen zu Fremdvergleichspreisen bewerten
TSA/SLA: Vollständigkeit und kommerzielle Bedingungen prüfen

Fit for Sale

Workshop (0,5–1 Tag): Situation verstehen, Fit-for-Sale-Bedarf festlegen
Analyse & Red-Flag-Report (7–21 Tage): Quick Wins und Maßnahmen identifizieren
Umsetzung (bei Bedarf): Struktur und Transaktion operativ vorbereiten

Carve-Out-Abschlüsse – Aufstellung und Bilanzierung

Carve-Out-Abschlüsse sind historische Finanzinformationen: Sie bilden tatsächlich stattgefundene Geschäftsvorfälle eines abgegrenzten Bereichs für einen vergangenen Zeitraum ab. Wird nicht nur eine einzelne Gesellschaft herausgelöst, handelt es sich in der Regel um kombinierte Abschlüsse – im engeren Sinne aus rechtlich selbständigen Gesellschaften, im weiteren Sinne auch aus Teileinheiten, etwa einem stark integrierten Geschäftsbereich, der sich über mehrere Gesellschaften erstreckt.

Für kombinierte Abschlüsse enthalten weder die IFRS noch das HGB konkrete Regelungen. Die daraus entstehenden Spielräume – etwa bei der Zuordnung von Vermögenswerten, Schulden, Erträgen und Aufwendungen – müssen sachgerecht und nachvollziehbar genutzt werden.

Auch beim Verkäufer selbst hat der Carve-Out bilanzielle Folgen: Zur Veräußerung gehaltene Vermögenswerte und aufgegebene Geschäftsbereiche sind nach IFRS 5 gesondert auszuweisen und zu bewerten – ein Thema, das auch die europäischen Enforcer im Blick haben.

Wir unterstützen Sie konzeptionell und bei der Aufstellung von Carve-Out-Abschlüssen, bei der Abbildung nach IFRS 5 sowie bei Schlussbilanzen im Sinne des § 17 UmwG – abgestimmt mit Ihnen, Ihrem Abschlussprüfer und dem gesamten Transaktionsprozess.

Ihr Nutzen

Werterhalt im Transaktionsprozess und optimale Positionierung für Verkauf oder Börsengang
Geringe Belastung des Tagesgeschäfts, weil wir Ihre Teams operativ entlasten
Termin- und Kostensicherheit durch ein strukturiertes, koordiniertes Vorgehen
Weniger Nachlaufkosten durch klar geregelte Übergangsleistungen
Frühzeitige Adressierung von Compliance-Risiken
Motivierte Mitarbeitende durch klare Kommunikation und Koordination aller Aktivitäten
Unterstützung punktuell oder über den gesamten Prozess

Häufige Fragen zu Carve-out & Fit for Sale

Warum WTS Advisory für Carve-Out & Fit for Sale Prozesse?

Aus mehr als 500 Transaktionen wissen wir, wo im Prozess Wert verloren geht. Wir begleiten Carve-Outs unterschiedlicher Größe und Branche – von der strategischen Überlegung bis zum reibungslosen Start der neuen Einheit. Unser Schwerpunkt liegt auf mittelständischen Unternehmen sowie Small und Mid Caps. Unser interdisziplinäres Team verbindet Transaktions-, Reporting- und Digital-Finance-Expertise; steuerliche Fragen klären wir gemeinsam mit unseren Kolleginnen und Kollegen von WTS Tax. Ihr Leistungspaket schneiden wir auf Ihre Transaktion zu.

Wie läuft ein Carve-out Prozess mit WTS Advisory ab?

Video

Carve Out mit WTS Advisory

Erfahren Sie hier, wie WTS Advisory Sie als erfahrener Partner bei Ihrem Carve Out Prozess unterstützen kann.

Welche Vorteile hat eine Fit for Sale Vorbereitung?

Carve-Out-Abschlüsse, Fact Book und Due Diligence beruhen auf derselben Datenbasis. Das vermeidet doppelte Arbeit, schafft Konsistenz gegenüber Käufern und spart Zeit im Prozess.