Cross-Border M&A in Deutschland – Trends, Treiber und Aussichten

Grenzüberschreitende Transaktionen sind ein zentraler Treiber des deutschen M&A-Marktes. In den vergangenen zehn Jahren entfielen rund 45 % aller Deals in Deutschland auf ausländische Investoren. Gleichzeitig bremsen geopolitische Unsicherheiten – etwa militärische Konflikte – sowie makroökonomische Herausforderungen wie Zollrisiken und protektionistische Tendenzen das Wachstum. Vor diesem Hintergrund beleuchtet dieser Artikel die Rolle grenzüberschreitender Transaktionen, die wichtigsten Dynamiken und Treiber sowie die Perspektiven in Zeiten globaler Unsicherheit. Die Basis der gesamten Analyse dieses Artikels bilden M&A-Daten von Mergermarket im Zeitraum 2015 bis 2024. Zur besseren Belastbarkeit wurden gezielte Filterkriterien gesetzt.

Grafik 1: Cross-Border M&A-Triade (Jährl. Durchschnittsvolumen; 2015 bis 2024)

Quelle: Mergermarket, WTS Advisory

In den letzten zehn Jahren belief sich das jährliche M&A-Volumen auf durchschnittlich 1,2 Bio. € weltweit. Rund 25 % dieser Transaktionen sind dabei durch ein ausländisches Target bzw. einen ausländischen Investor geprägt. Dieses Verhältnis war relativ konstant: So entwickelten sich Cross-Border-Transaktionen parallel zum allgemeinen Deal-Aufkommen, gemessen am Deal-Wert. Weiterhin gibt es keine signifikanten Unterschiede hinsichtlich der jeweiligen Größe der Transaktionen (inländisch vs. grenzüberschreitend).

Investitionen im Ausland folgen dabei diesen grundsätzlichen Motiven:

• Zugang zu regionalen Absatzmärkten und Wachstumsmöglichkeiten.
• Zugang zu Know-how, welches inländisch nicht verfügbar ist oder gar regulatorisch „verhindert“ wird.
• Wettbewerbsvorteile und Skaleneffekte, z. B. durch günstigere Produktionskosten.

Ein aktuelles Beispiel: BMW schloss 2024 ein Joint Venture mit Tata Technologies in Indien, um gezielt Software-Talente für die Fahrzeugentwicklung zu gewinnen.

Mit einem Anteil von 45 % am gesamten Inbound-M&A-Volumen haben grenzüberschreitende Deals ausländischer Investoren in Deutschland eine überdurchschnittliche Bedeutung. Hauptgründe sind die starke Exportorientierung, die enge europäische Vernetzung sowie die internationale Nischenführerschaft vieler deutscher Mittelständler.

Die nachstehende Grafik 2 zeigt auf der linken Seite, in welchen Ländern deutsche Investoren von 2015 bis 2023 im Rahmen von M&A-Transaktionen tätig wurden, wobei mit 80 % der Großteil der Investitionen in deutsche Unternehmen erfolgt. Die rechte Seite stellt analog für die Jahre 2015 bis 2023 die Herkunft der Investoren (einschließlich deutscher) dar, die in deutsche Unternehmen investieren. Die USA sind traditionell – aufgrund der Größe und Vielfalt des amerikanischen Marktes – wichtigster ausländischer Partner: Im Betrachtungszeitraum flossen rund 6,1 Mrd. € jährlich in US-Unternehmen („Outbound M&A“). Die protektionistische Handelspolitik der Trump-Administration könnte deutsche Investoren dazu bewegen, ihre Präsenz in den USA weiter auszubauen, um den Marktzugang und Anteile an US-Unternehmen zu sichern.

Grafik 2: Cross-Border-M&A: Herkunfts- und Zielregionen deutscher Unternehmen

Quelle: Mergermarket, WTS Advisory

Innerhalb Europas dominieren Investitionen in UK, Frankreich und den Niederlanden. Demgegenüber bleibt Asien trotz seiner Größe weniger bedeutend – nicht zuletzt wegen restriktiver Investitionsbedingungen in China.

Auf der anderen Seite sind US-Investoren die aktivsten ausländischen Käufer in Deutschland („Inbound M&A“). Beispiel: Die Übernahme der Climate Solutions Sparte der deutschen Viessmann Group durch Carrier 2023 für 12 Mrd. €. Nur gelegentlich sind hier andere Regionen aufgrund von „Mega-Deals“ beim Dealvolumen auf Platz eins.

Finanzinvestoren sind mit nur rund 11 % des Cross-Border-Volumens deutlich weniger präsent. Ein Grund dafür ist die hohe strategische Motivation bei Cross-Border-Deals; darüber hinaus sind Cross-Border-Deals komplexer und teurer, was für Finanzinvestoren weniger attraktiv ist.

Besonders im Fokus stehen bei Cross-Border-Deals drei Sektoren:

• Industrie & Maschinenbau: Hier steht der Zugang zu technologischer Kompetenz im Vordergrund. Beispiel: Die Übernahme des US-amerikanischen KI-Spezialisten Altair durch Siemens im Jahr 2024.
• TMT (Technologie, Medien, Telekommunikation): Getrieben durch die Themen Digitalisierung und KI.
• Healthcare: Bedingt durch den demografischen Wandel und medizinische Innovationen.

Cross-Border-M&A ist ein elementarer Bestandteil für deutsche Investoren und wird es auch zukünftig sein. Deutschland wird auch – trotz struktureller Schwächen – ein hochrelevantes Zielland ausländischer Investoren bleiben. Ein Ausblick:

• Grenzüberschreitende Deals mit den USA werden vermutlich zunehmen: Einerseits bedingt durch das Risiko weiterer Handelsbarrieren, andererseits macht der schwache US-Dollar deutsche Targets für US-Investoren attraktiver.
• Die aktuelle Wachstumsschwäche des deutschen Binnenmarktes sorgt für attraktive Einstiegsbewertungen aus Sicht ausländischer Investoren und veranlasst zugleich deutsche Unternehmen, stärker im Ausland zu investieren.
• Die sich beschleunigende technologische Transformation (z.B. durch KI) zwingt deutsche Unternehmen, international gezielt Kompetenzen, Technologien und Innovationen zu akquirieren.
• Neben den prominenten Sektoren Industrie, TMT und Healthcare dürften auch die Bereiche Verteidigung und Infrastruktur – angetrieben durch das Sondervermögen der Bundesregierung – zum weiteren M&A-Wachstum beitragen.

Die internationale Expertise von WTS Advisory sowie die Vernetzung im WTS Global Netzwerk ermöglichen eine fundierte Begleitung bei Cross-Border-M&A-Projekten.

Bildquelle: Unsplash, Ryoji Iwata